El G-20 impulsa el mayor esfuerzo regulador en décadas

Las delegaciones de las principales economías del mundo abandonaron Washington tras una cumbre que apenas sumó seis horas de debates, pero que auguran muchas horas más de aceleradas negociaciones. Nada de lo que se acordó en la noche del sábado tendrá un efecto automático contra la recesión.

Pero los Gobiernos reunidos por el G-20 evitaron la imagen de inacción al fijar plazos para medir el éxito de sus promesas: deben poner en marcha nuevos incentivos fiscales en semanas, pactar una nueva de rebaja de aranceles antes de diciembre y acordar en cinco meses las medidas que lleven a una regulación efectiva del sistema financiero.

Si los ministros de Economía logran traducir los principios para ampliar la vigilancia del sector financiero en medidas concretas, el acuerdo del G-20 daría lugar al mayor esfuerzo de coordinación internacional en las últimas décadas. De hecho, la decisión de que toda la superación de la crisis pivote sobre el G-20 y no el G-7 ya supone un cambio radical de planteamiento frente al tradicional orden mundial. El impulso a la regulación de las finanzas que se propone, se podría comparar con lo que supusieron los acuerdos de Bretton Woods para el comercio internacional hace medio siglo.

- ¿Habrá dinero para todo? Recién acabada la cumbre, el FMI reclamó que se destine un 2% del PIB a rebajas de impuestos o más inversiones públicas. En España eso llevaría a una inyección de 20.000 millones en la economía real. Si se atiende a la definición estricta del Fondo, aquí se incluiría la desgravación de 400 euros en el IRPF, valorada en 6.000 millones. Pero España, como muchos otros Gobiernos, ya han comprometido cantidades multimillonarias para ayudar al sistema financiero. Con el déficit y la deuda pública al galope, el comunicado da también una coartada al afirmar que se garantice la "sostenibilidad fiscal" de las medidas.

- El nudo de la Ronda de Doha. Si hay un mandato urgente en el comunicado final es el que se hace a los ministros de Comercio para que reanimen una ronda de negociaciones que acumula siete años de desencuentros. Reino Unido, Brasil y Australia porfiaron por poner un plazo tan exigente como el de llegar a un acuerdo antes de fin de año. La negociación está encallada en la negativa de EE UU a la propuesta de India de permitir medidas proteccionistas para proteger la agricultura familiar de los países pobres.

- Los sueldos de la banca. Los Gobiernos urgen a las entidades financieras "a adoptar medidas para evitar esquemas de retribución que recompensen decisiones a corto plazo o arriesgadas". Pero la presión francesa y alemana para que el poder público establezca criterios sobre cómo pagar a los ejecutivos de la banca no fructificó. El comunicado da a cada país la oportunidad de lograr este objetivo "mediante esfuerzo voluntario o mediante acción regulatoria".

- Normas para todos. La crisis ha desvelado que hay créditos cuyo pago depende de individuos o empresas insolventes, algo que quien los adquirió no sabía. Por eso los Gobiernos han dicho que "nos aseguraremos de que todos los mercados, productos y agentes financieros están regulados o sujetos a supervisión".

- Agencias bajo la lupa. Uno de los cometidos más detallados es el que hace referencia a las agencias de calificación de riesgos, las mismas que avalaron la solvencia a derivados que tenían en su origen hipotecas basura. "Los reguladores tomarán las medidas para asegurarse que las agencias evitan conflictos de intereses, dan información suficiente a inversores y emisores y dan una calificación específica para cada producto financiero". Habrá que ver si la UE logra que se prohíba asesorar a las agencias.

- Cómo domar el riesgo. El mercado de los títulos que cubren el riesgo de impago en los préstamos (CDS en sus siglas en inglés) es ahora el mayor foco de preocupación del sector financiero. Es un mercado que ha escalado hasta los 50 billones de euros en unos pocos años. Y en el que los intercambios se hacen de forma bilateral, sin apenas garantías de que se pagará la cantidad comprometida si hay morosidad, algo mucho más frecuente en épocas de recesión. El G-20 urge a crear cámaras de compensación, que dan visibilidad a los intercambios y que, mediante el cobro de una cantidad a los participantes en el mercado, aumentan las garantías.

- Control a los hedge funds. Los fondos que más se aprovecharon del endeudamiento fácil escapan de una supervisión pública más estricta. El G-20 se contenta con que desarrollen y propongan buenas prácticas, asesorados por las autoridades.

- Contabilidad homogénea.Funcionarios del Tesoro de Estados Unidos reafirmaron que la norma que obliga a valorar los activos cada trimestre según su valor de mercado no está en discusión. Sí se debatirá qué hacer cuando el mercado no funciona y la ausencia de compradores hunde los precios, como ahora.

- Bancos a cubierto. La insuficiente capitalización de los bancos para cubrir riesgos, llevará a los reguladores a "asegurarse de que las entidades mantienen la cantidad de capital necesaria para sostener la confianza". Se obligará a los bancos a destinar capital para cubrir el riesgo de la deuda que titulicen y la coloquen en el mercado. Y se apuesta por provisiones anticíclicas, al estilo de las del Banco de España.

- Paraísos fiscales. "Promovemos la puesta en común de la información financiera, lo que incluye a las jurisdicciones que todavía no cumplen con las normas internacionales sobre secreto bancario y transparencia".

- Cláusula de salida. Como en todo acuerdo internacional, se garantiza la opción de dar marcha atrás. En este caso, a petición de EE UU y Canadá, se recalca que "se debe evitar una sobrerregulación que dañaría el crecimiento económico y el flujo de capitales".