Un bumerán que da munición a los especuladores

- ¿En qué consisten las ventas a corto? Las ventas a corto consisten en apostar por la caída en Bolsa del precio de un determinado activo. El proceso más habitual es el siguiente: un inversor pide prestadas acciones, bonos o divisas a un tercero durante un plazo determinado a cambio de un tipo de interés. Finalizado el periodo de préstamo el inversor recomprará esos títulos para devolvérselos a su propietario con la esperanza de que su valor haya caído, apuntándose la plusvalía. Los inversores que más utilizan esta operativa son los hedge funds.

- ¿Qué efecto tiene sobre el precio de los activos? El impacto es similar al de un bumerán. En una primera fase, la acumulación de apuestas bajistas hunde el precio. Más tarde, cuando los inversores recompran sus títulos, la presión es alcista. Mientras los detractores de esta operativa advierten que dispara la volatilidad, sus defensores argumentan que contribuyen a proporcionar liquidez al mercado.

- ¿Se pueden realizar apuestas bajistas sin tener los títulos? En algunos países está permitido realizar ventas a corto descubiertas. En España solo se puede apostar al descubierto con deuda pública o seguros contra impago (CDS). En el caso de la renta variable, únicamente se pueden vender a corto acciones propias o que se hayan pedido en préstamo.

- ¿Cómo se evita en España que se vendan acciones en descubierto? Cada transacción está controlada por Iberclear, el organismo de liquidación y compensación bursátil, mediante una referencia de registro. Si al dar la orden de venta Iberclear observa que el inversor no dispone de esos títulos, anula la operación y fija una sanción.

- ¿Se puede saber cuántas apuestas bajistas concentra cada compañía? En septiembre de 2008, tras la quiebra de Lehman Brothers, la CNMV decidió, en paralelo con otros supervisores bursátiles, obligar a comunicar cualquier venta en corto que supere el 0,25% del capital de una empresa cotizada. Aunque se dijo que la medida tenía carácter "temporal" todavía está vigente y afecta a 20 valores del sector financiero.

- ¿Qué países han prohibido las ventas a corto? La decisión de Alemania se une a otras medidas similares adoptadas en EE UU. La SEC restringió en febrero pasado las ventas a corto: a través de la regla 201 se prohíben las apuestas bajistas cuando el precio de un valor caiga más de un 10% en una sesión.