Las exportaciones y la resistencia del consumo salvan el crecimiento

El segundo trimestre fue una oportunidad perdida para la recuperación de la economía española. Como ya anticiparon el Banco de España y el Instituto Nacional de Estadística (INE), el PIB apenas creció un 0,2% respecto al arranque del año. Y el incremento interanual se quedó en el 0,7%, el primer retroceso desde la Gran Recesión. Pero el detalle de la contabilidad nacional, que acaba de publicar el INE, arroja dos novedades: la desaceleración fue mayor de lo anunciado, ya que se ha revisado al alza, en una décima, el crecimiento del primer trimestre (0,4% en la comparación trimestral, 0,9% en tasa interanual). Y, frente a casi todos los pronósticos, el consumo privado tuvo un comportamiento más que aceptable.

Junio se había cerrado con los peores augurios posibles para el consumo. Al menos, a tenor de lo que contaban algunas estadísticas coyunturales, como las ventas del comercio o las matriculaciones de vehículos. El Banco de España se apoyó en estas estadísticas para estimar que el consumo de los hogares "solo repuntó levemente entre abril y junio", con una tasa trimestral cercana al 0,3%. El balance final del INE, sin embargo, es mucho más favorable: según sus cuentas, el gasto de las familias aumentó un 0,6% respecto al primer trimestre; Un ritmo de crecimiento que duplica lo que auguraba el Banco de España o el panel de analistas privados que recopila la Fundación de Cajas de Ahorros.

La mejora del consumo se debe también, aunque sea de forma limitada, a que se compara con un trimestre que, en el gasto de las familias, resultó peor de lo que se pensaba. La revisión del INE concluye el consumo de los hogares bajó un 0,1% entre enero y marzo, algo más de lo estimado al principio. Lo mismo ocurrió con la inversión, que se corrige del -1,4% al -1,6%, por un peor comportamiento de la construcción. Y, aun así, la revisión global del primer trimestre deja un crecimiento del PIB mayor, al pasar del 0,3% al 0,4%. La brusca expansión del gasto público y la corrección al alza de las exportaciones de servicios, que incluyen el turismo, son las explicaciones.

La revisión más llamativa es la que hace referencia al gasto de las Administraciones durante el primer trimestre. Ya había llamado la atención la primera estimación, que apuntaba a un crecimiento del 1,4% del consumo público, catapultado por la cercanía de las elecciones municipales y autonómicas. La nueva estimación es aún más sorprendente: la tasa trimestral llegó al 2,9%, una avance sin precedentes en la serie comparable (desde 1995), que deja en paños menores el cálculo inicial. Tan radical es el avance del primer trimestre, como el ajuste del segundo trimestre (-2,4%), que compensa en buena parte el comportamiento del consumo privado.

También es notable, aunque con una repercusión menor, la revisión de los datos de las exportaciones de servicios en el primer trimestre, que habría pasado de caer un 0,7% a crecer un 2,1%. La corrección solo da más lustre al papel del sector exterior en la recuperación, como confirma la comparación interanual. La aportación de la demanda externa a la tasa interanual del PIB se duplicó entre el primer y el segundo trimestre: pasó de 1,3 a 2,6 puntos porcentuales.

Por el contrario, la demanda interna restó 1,9 puntos porcentuales, aunque aquí hay que precisar que se compara con el segundo trimestre de 2010, cuando se aceleraron las ventas ante la subida del IVA y el fin de las ayudas públicas a la compra de vehículos.