Cómo convencer a los mercados

¿Cómo forman sus expectativas los mercados? ¿Qué estiman los agentes financieros? ¿Se puede alterar el curso de los acontecimientos económicos? Daniel Beunza, profesor de la London School of Economics y experto en comunicación financiera, sostiene que sí. Que José Luis Rodríguez Zapatero se equivocó estrepitosamente en julio de 2008 cuando dijo: "El pesimismo no crea empleo". El presidente del Gobierno envió el mensaje equivocado. "Durante todo 2009, el mensaje que recibían los inversores internacionales desde España era que no había crisis, que no había necesidad de reformas", explicó Beunza en una presentación en Valencia con ocasión del certamen Forinvest de servicios financieros, "todo fue despotricar contra el Financial Times".

Beunza: "No analizo lo que hizo el chef, sino cómo presentó el plato"

"Pero los inversores internacionales residentes en Londres, muchos de ellos españoles, comprobaban que el presupuesto del Estado en 2008 se modificó apenas dos meses después de aprobado, y que estimaba un aumento irreal de la recaudación con un crecimiento previsto del 3% en 2010 cuando la economía española estaba plana".

Solo faltaba la crisis griega. El Financial Times volvía a la carga. España era uno de los Pigs (Portugal, Irlanda, Grecia y España), un país periférico, similar a Grecia y con un déficit elevadísimo. Un triángulo capaz de desatar la peor tormenta financiera.

Beunza pasó por encima de la bondad de las decisiones del Gobierno: "No analizo lo que hizo el chef, sino cómo presentó el plato". Y concluyó que, a ojos de los mercados, las cosas empezaron a cambiar cuando Elena Salgado, vicepresidenta económica, y José Manuel Campa, secretario de Estado de Economía, visitaron la sede del Financial Times en Londres en febrero de 2010. "El contacto personal es muy importante, a partir de ahí puedes llamar por teléfono y corregir datos erróneos".

Otra iniciativa acertada fue "la reunión con inversores españoles de la City para pedirles consejo sobre cómo bajar el riesgo país". Los inversores pidieron "transparencia", un itinerario de reformas con plazos concretos, "una hoja de ruta, y una reforma de la estructura financiera del Estado, de las comunidades autónomas".

Las decisiones de los inversores siempre entremezclan realidad y ficción. Zapatero habría actuado como Alan Schwartz, vicepresidente del banco de inversión Bear Stearns. El banco perdió 3.000 millones de dólares en una operación fallida en 2008. La información se difundió un lunes. El martes, Schwartz declaró en una entrevista con CNBC: "No hay ningún problema de liquidez". El jueves, grandes inversores retiraron 14.000 millones de dólares del banco. El viernes, Bear Stearns no pudo abrir sus puertas.

Salgado habría estimulado otra forma de abordar el problema. "La comunicación financiera no tiene nada que ver con los mensajes a los consumidores o los votantes".

Beunza ilustró cómo actúan los mercados con otro ejemplo. En diciembre de 1998, las acciones de Amazon valían 200 dólares. El mismo día, un analista recomendó comprar y auguró que subirían a 400. Identificó Amazon con una empresa de Internet, similar a la firma Dell que vende teléfonos online y tomó en consideración los ingresos que declaraba la firma.

Otro, sin embargo, recomendó vender y auguró que las acciones caerían hasta los 50 dólares. Identificó Amazon con una librería, similar a la firma Barnes & Noble, una de las grandes librerías estadounidenses, y tomó en consideración las pérdidas.

Entonces, la cotización de Amazon alcanzó los 400 dólares. Ahora está por ver si los mercados son capaces de apreciar "la competitividad subyacente" que revela la economía española si se excluyen de los gráficos los datos relativos a la construcción.